文丨承承 编辑丨李壮变压器行业内外需求共振高景气,向掌握高端技术与出海能力的头部企业集中。随着“十五五”电网4万亿元投资大幕拉开,叠加AI数据中心缺电焦虑与全球电网老化替换需求,变压器行业站上新一轮“超级周期”的风口,板块近期走出一波明显上涨行情。然而,伴随2025年年报与2026年一季报披露完毕,行业高景气背后仍呈现出明显的业绩分化。“内外共振”催生行业高景气据Wind数据,在经历3月10日至4月7日调整后,大智慧变压器指数再次走强,截至5月22日,大智慧变压器指数上涨了19.12%,跑赢同期上证指数(5.73%)13个百分点以上。若将观察时间拉长至今年年初,则变压器指数涨幅高达37.75%,超过同期上证指数(3.63%)34个百分点。分析年内变压器板块强势的背后原因,可发现与国内电